下圖為人民幣匯率指數中盯著的“一籃子貨幣以及部分貨幣被賦予的權重”。在2005年之前，我們國家的人民幣匯率曾長期盯著美元。之後人民幣採取了“有管理的浮動匯率制度，不再與美元直接掛鉤的新體制”。

人民幣指數籃子的簡述

起初，人民幣指數籃子中的樣本貨幣為八個，分別是：美元、歐元、日元、韓元、新台幣、港幣、英鎊、新加坡元，並給予這些貨幣分配不同的比重——通俗的說，對人民幣匯率指數的影響主要是看這八類貨幣，且各種獲得的影響力是不一樣的。

但隨著中國經貿的不斷發展，我們與更多國家有著更加緊密的聯繫，於是在2015年底推出貿易加權的CFETS指數——將籃子中盯著的貨幣數量增加至13種。旨在減輕美元對人民幣指數的影響，並實現對更廣範圍夥伴貨幣的跟踪。

到了2019年，為進一步增強人民幣匯率指數貨幣籃子代表性，我們國家將盯著的貨幣數量擴大至24種，並依據這些國家與我國的貿易程度，給這些貨幣重新分配權重——即調整各貨幣對人民幣指數的影響率。

美元依然獲得了最大的權重

新版人民幣指數自2020年1月1日起生效，南生經過多方整理，只獲得了15種貨幣的權重，其他9種貨幣仍無相關數據。其中，“美元在人民幣匯率指數中的權重被下調至21.59%，日元權重下調至11.16%”，但卻將歐元權重上調至17.40%，其他各種貨幣的權重也做了相應調整。

雖然美元在人民幣指數籃子中的影響力有所下滑，但與其他貨幣相比，美元仍是影響人民幣指數變動的最大因素（歐元排第二）。這主要是因為，美元仍是當世界影響程度最高的貨幣，並且美國與我國的貿易數量、聯繫程度仍然是很高的。

有意思的是，英國雖然在全球具備較高的地位，英鎊在全球貨幣格局中也經過的第三或第四名，但英國與我國的經貿聯繫卻低於韓國、澳大利亞、馬來西亞、俄羅斯等國。因此，英鎊獲得的權重並不突出，只有2.75%。

美元指數中，有人民幣嗎？

看完了人民幣匯率指數籃子中的各類貨幣以及相關權重，相信很多網友會想知道“美元指數中，有人民幣嗎”——答案是沒有的！當前美元指數盯著的貨幣只有六種，分別是歐元，權重高達57.6%；日元，權重為13.6%。

還有英鎊，權重為11.9%；加拿大元（加元），權重為9.1%；瑞典克朗，權重為4.2%；瑞士法郎，權重為3.6%——沒有人民幣，我們對美元指數影響力為零，而美元卻對人民幣有很大的影響力。那問題來了，為什麼美元指數籃子中沒有咱們國家的人民幣呢？

在1973年的“布雷頓森林體系”瓦解之前，美元是盯著黃金的，是一種金本位的貨幣。但1973年之後，美元不再盯著黃金，改成浮動匯率制度，於是就盯著“當時10個西方國家的貨幣”。印度雙效威而鋼,犀利士,印度必利勁,雙效犀利士,印度萬艾可,印度果凍威而鋼,LOVEGRA女性偉哥,德國必邦,老中醫補腎丸,保羅V8,德國黑螞蟻,迷暈噴霧,deep sleep,乖乖水,加拿大VIMAX增大丸,Wenick man陰莖增大膠囊,美國VVK增大丸,MAXMAN增大丸,泰馬增強丸,泰國馬力,泰坦凝膠,TITAN GEL,的確勁軟膏,威而鋼,犀利士,美國黑金,2H2D持久液,紅金偉哥,德國金剛持久液

 早在2020年10月30日，歐委會就在其官網上公佈，關於“算法與民主”的在線會議會議紀要。會議中，歐委會成員對歐盟數字服務與數字市場的內容進行了討論。

新法案規定，科技公司不能利用其競爭對手的數據來與其競爭，也不能在自己的平台上優先展示本公司的產品。如果科技公司拒絕遵守這些規定，它們將會承擔公司利潤10%的罰金數額。不僅如此，多次違規的公司還可能面臨被逐出市場的風險。

△歐盟委員會執行副主席瑪格麗特·維斯塔格解釋稱，歐盟本次公佈的法案草案的施用對象為“大平台”

據歐委會方面發表的相關說明，《數字服務法案》強調科技公司需要保證其使用的算法的透明性，以及禁止科技公司濫用用戶的個人信息。而後者《數字市場法案》旨在防止惡意競爭。這兩個法案的出台也基本道出了歐盟甚至整個歐洲的困擾和短板——沒有龍頭互聯網科技公司。而這個短板在一定程度上，正是美國的科技巨頭所導致的。

美國科技巨頭貪得無厭

據美國互聯網產業新聞博客網站統計，單2018年，美國五大科技巨頭（蘋果、微軟、甲骨文、臉書、亞馬遜）就至少收購了13家英國科技公司。涉及的領域包括圖像智能識別、音頻智能識別、芯片管理技術、版權、語言學習等領域。

△美國互聯網產業新聞博客網站在2018年12月24日發表文章《僅在2018年，美國科技巨頭就收購了13家歐洲公司》

而這些公司無一例外，均是在互聯網科技細分領域下，相對成功的或極有前景的公司。美國互聯網巨頭通過其強大的資金實力，在企業早期以收購、互換股權或者直接投資等方式直接或間接獲得這些初創公司的實際所有權。

△歐洲卓越理工大學聯盟（EuroTech Universities Alliance）網站發表題為《所有的初創公司去哪了——美國對歐洲的創新科技產業具有過人的吸引力，但是仍然存在停止併購的可能》

歐洲卓越理工大學聯盟（EuroTech Universities Alliance）在2017年發布的一項報告顯示，全歐洲2014年進行技術併購的公司有332家，其中有超過1/3的歐洲公司被美國企業收購，總數達122家。在2012年至2016年的收購項目中，美國利益集團收購的歐洲公司佔全部收購案的44%。

倫敦一家科技企業負責人拉希德·曼索爾（Rashid Mansoor）解釋稱：“因為成功的歐洲公司更有可能被總部位於美國的巨頭收購，這大大降低了歐洲誕生出自己的龍頭互聯網科技公司的可能。”

並不具備先天優勢的歐洲

面對來自大西洋對岸，瞄準歐洲初創科技企業的瘋狂收購，歐盟自然有理由保護並發展本土科技企業。但是這個經歷過“歐洲煤鋼共同體”時代，聯合28個國家（英國脫歐之前）形成單一共同市場甚至擁有超越了國家主權的單一貨幣的歐盟，卻被政治與文化所束縛，在與美國科技企業的較量中敗下陣來。

△媒體分析網站貝克德爾（baekdal.com）發表文章《為什麼美國科技公司完胜歐洲》

媒體分析網站貝克德爾（baekdal.com）在2014年6月發表的文章分析稱，歐洲明明有著遠高於美國的人口，從常理來看，這意味著巨大的富有潛力的市場。但是，當這一因素與文化和語言掛鉤時，最終的結果卻截然相反。

△媒體分析網站貝克德爾（baekdal）以人口與語言對歐洲的30個國家進行細分，從而得出歐洲市場實際上對互聯網科技企業而言是多個市場的總和。

分析稱，即便歐洲總人口數大於美國人口，但是細分的語言與文化環境讓歐洲科技公司的產品需要付出更高的成本進行推廣。此外，儘管歐盟實現了統一市場，歐盟內各國對互聯網文化產品的管理與經營以及互聯網科技公司的運營，並不能如單純的貨物進出口一樣進行統一管理，這也為歐洲產生互聯網科技巨頭製造了無形的阻礙。

疫情助力美國科技巨頭壟斷行為

就在今年，一場突如其來的疫情讓全歐洲經濟下行壓力增大的同時，美國互聯網科技企業的財富卻在迅速提升。

△《華爾街郵報》發表文章，《科技巨頭在新冠肺炎大流行期間賺得盆滿缽滿——亞馬遜和谷歌在關於市場動蕩的辯論中報告了其強勁的銷售額和利潤》

主打在線會議軟件的Zoom今年第三季度財報顯示，該季度Zoom的營收為7.772億美元，較去年同期增長了367%，較上一季度的6.64億美元增長17%。淨利潤為19840萬美元，同比增長8900%。而蘋果公司更是在8月19日，成為美股歷史上首個市值超過2萬億美元的企業。

△Crunchbase統計，截至2020年6月15日，美國五大科技巨頭在全球進行的收購項目。

這些在疫情期間的增值和大筆收入為美國互聯網巨頭提供了大量的資金支持，進而加速了其對全球互聯網科技行業的壟斷。根據Crunchbase的統計，美國五大科技巨頭在2020年上半年一共實現了近30筆交易，創下自2015年以來上述公司最快的投資與收購速度。儘管沒有成功收購歐盟企業，但是名單中的英國企業仍有4家。印度雙效威而鋼,犀利士,印度必利勁,雙效犀利士,印度萬艾可,印度果凍威而鋼,LOVEGRA女性偉哥,德國必邦,老中醫補腎丸,保羅V8,德國黑螞蟻,迷暈噴霧,deep sleep,乖乖水,加拿大VIMAX增大丸,Wenick man陰莖增大膠囊,美國VVK增大丸,MAXMAN增大丸,泰馬增強丸,泰國馬力,泰坦凝膠,TITAN GEL,的確勁軟膏,威而鋼,犀利士,美國黑金,2H2D持久液,紅金偉哥,德國金剛持久液

 12月11日，基金君邀請到中銀基金權益投資總監李建做客中國基金報粉絲會。李建在投資上擁有豐富經驗，是業內比較少有的兼具股債兩市投資經驗的基金經理，管理的基金產品曾榮獲3次明星基金獎，3次金牛獎，1次金基金獎， 2次晨星獎，本人榮獲2次英華獎。

活動中，李建從市場觀點、投資策略、投資建議三個方面，解答了投資者們關心的問題。以下是李建在活動中分享的精彩觀點：

2、隨著註冊制的全面實施和退市製度的完善，以及指數編制方法的創新，我們認為A股大盤指數對於實體經濟的表徵也會越來越有效。

3、關於管理組合和應對市場變化，我們有一套絕對收益策略的方法論。這套方法論可以提煉總結為“五個注重”：注重資產的比較；注重性價比；注重收益確定性；注重控制回撤；注重複利效應。

基金君整理了當天活動的文字實錄，與您分享。

中國基金報童石石

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2021年，債券的表現有望更好

問：很多個股經過兩年的上漲後估值高企，不少人預判明年的收益不會太好。如何看明年股市走勢？股債性價比哪個更高？2021年偏債的混基是否更有吸引力？

李建：總體對明年股票市場的看法比較中性，債券的機會略多一些。

首先，中國股市好壞，和貨幣政策鬆緊有很大關係。在經濟衰退後期，股票市場表現最好。今年一開始是國內發生疫情，之后海外又爆發了疫情，大家也不知道疫情會如何演繹，那麼央行就先推行貨幣寬鬆政策。任何一個國家貨幣寬鬆的時候，流動性一般會先進入金融資產，再到實體經濟，所以金融資產一般會先於實體經濟表現。這個階段是股票市場最舒服的時候，會享受估值的抬升。

但是到了明年就不一樣了，最近的宏觀經濟數據都在超預期，像之前公佈的11月PMI，各項指標都出現了全面改善。從這個趨勢來看，明年一季度的經濟增長會很好，我們內部測算明年一季度國內GDP增長會有近20%，隨後逐季回落，到明年四季度會回落到5.5%左右。

那麼明年就是比拼企業的盈利了，目前初步預測明年A股扣除金融、石化行業的上市公司盈利增速，大約有16%，所以明年的A股市場將從今年的靠估值驅動轉變為靠盈利驅動。然而，經濟恢復正常之後就會出現央行貨幣政策的正常化。我們回顧歷史數據統計發現，每一次貨幣政策往緊的方向去，對應A股估值的下調或在8%~10%。從這個角度來看，明年主動權益類基金收益率中位數可能是個位數，兩極分化會比較嚴重，就看基金經理各自的選股能力了。當然明年也不太可能會出現大熊市，畢竟盈利是增長的，經濟也會往一個正常的方向去走。

從大類資產配置的角度看，我們內部的風險溢價指數顯示，債券相比股票在-2倍的標準差附近徘徊了很久，這意味著債券比股票的性價比或許更高。由於明年經濟增速可能逐季往下走，一般情況下利率頂會先於經濟頂出現，那麼大概率國債收益率高點也是在一季度出現。最後，如果未來10年國債收益率衝到3.5%，對應我們長期的潛在經濟增速顯然偏高。從這些角度看，債券的表現有望更好。

根據以上我們對大類資產的判斷，我們認為明年債券相對股票更有吸引力。因此，我們認為偏債的混合型基金比較具吸引力。

問：現在美股、日股都突破了歷史高點，並且隨著疫苗消息確認，越走越好。國內疫苗情況也喜人，可是一到關鍵點就上不去，來回震盪，是股票市場缺少信心，還是基本面不支持高漲呢？

李建：首先，我們認為A股企業的基本面是向好的。我們預計明年A股扣除金融、石化行業的上市公司盈利增速大約有16%。但我們也要看到隨著貨幣政策的正常化，股票估值存在一定的壓力。

其次，我們也要客觀分析A股大盤指數的表現和其結構的關係。考慮到大盤指數的編制方法是加權綜合指數，同時傳統行業佔比較高，以及退市製度仍不完善，某種意義上講大盤指數不能完全代表中國經濟和資本市場的整體表現。如果我們看一些代表性行業中的龍頭股票，今年以來的走勢還是非常強勁的。

最後，隨著註冊制的全面實施和退市製度的完善，以及指數編制方法的創新，我們認為A股大盤指數對於實體經濟的表徵也會越來越有效。

問：除了利率，債市漲跌還與哪些因素有關？股債同步與背離怎麼看？印度雙效威而鋼,犀利士,印度必利勁,雙效犀利士,印度萬艾可,印度果凍威而鋼,LOVEGRA女性偉哥,德國必邦,老中醫補腎丸,保羅V8,德國黑螞蟻,迷暈噴霧,deep sleep,乖乖水,加拿大VIMAX增大丸,Wenick man陰莖增大膠囊,美國VVK增大丸,MAXMAN增大丸,泰馬增強丸,泰國馬力,泰坦凝膠,TITAN GEL,的確勁軟膏,威而鋼,犀利士,美國黑金,2H2D持久液,紅金偉哥,德國金剛持久液

李建：債券的風險主要有利率風險、信用風險、流動性風險、匯率風險等。因此，債券的漲跌除了與利率有關，還與信用風險、流動性的鬆緊、人民幣匯率的升值或貶值這些因素相關。

股票與債券的走勢究竟是同步還是背離，主要取決於宏觀經濟和通脹水平。根據美林時鐘理論，經濟可以分為複蘇、過熱、滯脹和衰退四個階段。在復蘇和過熱階段，股票和債券往往背離；在滯脹和衰退階段，股票和債券往往同步。當然，現實中經濟和通脹的組合會更加複雜，不一定能簡單地分為以上四種狀態，因此股票和債券的關係也要具體情況具體分析。

問：央行首次在海外發行負利率債券，海外負利率對債市投資有什麼影響？

李建：一方面，負利率是全球經濟面臨的一個非常重要的中長期問題。由於科技進步放緩，全要素生產率難以繼續提高，全球經濟特別是部分發達經濟體經濟增長陷入停滯，全球負利率債券的規模也不斷提高。

但另一方面，根據十四五規劃，未來五年我國的GDP增速預計在5%左右，仍屬於中高速發展。因此正如易綱行長所說，我國要盡可能長時間實施正常貨幣政策，我國離負利率仍很遠。

所以，當前的債券投資還不需要過多關注負利率的可能性。但對於利率的趨勢而言，我國中長期的經濟增速仍面臨下行壓力，中長期看利率水平仍會反映經濟基本面的趨勢。

 疫情發展到現在，全球醫療綜合實力最強的美國累計確診達到了1714 3942人，13.24億的人口大國印度累計確診993 2908人，兩個國情完全不同的國家，意外地成為疫情重災區，全球經濟復甦的泥石流。

美國和印度的局勢正上演著魔幻現實主義大戲，充滿詭異與瘋狂的氣息。一邊是節節攀升的確診數據，一邊是股市的高歌遊戲。

週二，美國主要平均指數連續幾天連陰走低，所有三個指數均收高。道瓊斯工業平均指數上漲了近340點。標普500指數攀升1.3％。納斯達克綜合指數收盤上漲1.25％，創下新紀錄。羅素2000年小盤股指數收盤上漲2.4％，創下新紀錄。

截至孟買時間上午9點36分（北京時間12:06），印度標準普爾BSE Sensex指數上漲0.7%，至46,577.84點，而NSE Nifty 50指數漲幅相同。這兩個指標都將連續第四個交易日上漲。

當然美國與印度股指創新高的原因也不同，美股因其年底之前美國可能出台新的財政刺激措施抱有信心情緒一再推高，印度因其外國投資者向印度股市投入了約210億美元，為2012年以來的最高水平，推動主要股指創出新高。

瘋狂的不僅僅是疫情和股市，還有日益撕裂造就的暴力和抗議活動。

因今年是美國大選之年，再疊加疫情因素，可以“打掩護”的原因多了，其暴力遊行，打砸，搶劫，甚至是執法都成為常態，甚至已不足以引發市場側目。

印度作為近年來國際資本最青睞的聖地，其比較完善的金融體系和發達的資本市場、廉價勞動力吸引無數巨頭入資，印度經濟規模在不斷增大，甚至定下5萬億美元的宏偉目標，佛系、小富即安的印度人是印度世界上增長最快的經濟體之一密碼。可疫情引發的經濟衰退正打破這一平衡，緯創在印度的iPhone組裝工廠發生的暴力事件引起市場軒然大波，緯創把錢付給了承包商，而承包商又沒有及時付給工人，外界關注的不止於​暴力打砸搶，數千部iPhone被洗劫，緯創的43.7億盧比損失，更嚴重的是印度工業安全保障。

印度的城市人怒火宣洩到了外國公司，農村人因對農業法案改革不滿，現在已不滿足於佔領高速公路和要道，1萬名新加入的拉賈斯坦邦大批農民正準備向首都挺進。印度雙效威而鋼,犀利士,印度必利勁,雙效犀利士,印度萬艾可,印度果凍威而鋼,LOVEGRA女性偉哥,德國必邦,老中醫補腎丸,保羅V8,德國黑螞蟻,迷暈噴霧,deep sleep,乖乖水,加拿大VIMAX增大丸,Wenick man陰莖增大膠囊,美國VVK增大丸,MAXMAN增大丸,泰馬增強丸,泰國馬力,泰坦凝膠,TITAN GEL,的確勁軟膏,威而鋼,犀利士,美國黑金,2H2D持久液,紅金偉哥,德國金剛持久液

 法國《世界報》網站12月8日發表署名埃里克·阿爾貝和瑪麗·沙雷爾的題為《人口、創新：為什麼歐洲經濟40年來不斷衰退》的文章，全文摘編如下：

從經濟角度看，歐洲在掉隊。這不是一種看法，而是可以計算出的一個客觀事實。1981年，美國和如今構成歐元區的19個國家各佔世界經濟總量的21%；近40年後，雙方各自的份額變成16%和12%。同期，中國的分量從2%快速增長。歐洲則出現了比美國快得多的衰落。

十多年遭遇三場危機

經濟學家們對歐洲正在掉隊的觀察幾乎是一致的。法國安盛集團首席經濟學家吉勒·莫埃克遺憾地表示：“這是再明顯不過了。”法國科學經濟與管理學院經濟學研究員埃里克·多爾說：“從2008年到2019年，美國經濟增長為每年平均1.85%，歐元區同期平均年增長為0.82%。”

自2010年開始，歐洲的掉隊隨著歐元區危機而進一步加速。德國慕尼黑經濟研究所所長克萊門斯·菲斯特總結說：“最近15年來，歐洲難以實現所承諾的繁榮。”

新冠疫情可能加劇這一趨勢。據經合組織估算，2020年美國經濟衰退幅度為-3.7%，歐元區則是-7.5%。美國可能將在2021年底恢復到疫情前的經濟水平。歐洲方面還需要等待一年以上。荷蘭央行行長克拉斯·克諾特指出：“（在2008年金融危機和2010年到2015年的歐元危機後）這是十多年來歐洲遭遇的第三場重大危機。”要如何解釋歐洲的掉隊？

自疫情出現以來，歐盟的反應令人意外地積極。3月，歐洲央行便快速大規模行動了。更好的是，27國在7月就7500億歐元的共同復興計劃達成一致。

歐元危機時犯下的錯誤看起來沒有重現。當時，歐洲國家自2011年開始實行了同步的緊縮政策，以便將債務和赤字水平恢復到《馬斯特里赫特條約》的標準。這樣的緊縮政策阻止了脆弱的複蘇並給歐元的穩定性帶來疑慮，引發了針對薄弱環節（希臘、意大利、西班牙和葡萄牙）的投機。

政策制定未吸取教訓

然而，歐洲國家真的吸取了這些教訓嗎？德國外交關係協會成員沙欣·瓦勒稱：“歐洲人正走在重蹈十年前覆轍的道路上。我們的複蘇並未達到應有高度。數額看起來很巨大，但如果我們仔細審視這些數字，存在很多文字遊戲。”根據瑞銀集團的數據，歐盟內部不同的經濟支持計劃達到了國內生產總值（GDP）的4.6%，而美國的這一比例達到了10.7%。

甚至連最知名的7500億歐元計劃也沒有看起來那麼驚人。首先，其執行模式還在商討中。其次，雖然達成協議，但資金並非在2021年就全部到位，撥付是分很多年完成的。最後，只有3900億歐元的贈款真的是一種改變。就借款而言，這些國家本來自己也在藉款，只是利率沒有歐盟的好。

與此同時，預算規則支持者重新浮出水面。沙欣·瓦勒感到擔憂的是，在德國，有關討論已經轉到2022年開始回歸預算平衡的話題。

多爾也持同樣看法：“歐元危機再現並不是最可能出現的情況，但人們又一次在朝著次優的經濟政策走。我擔憂的是，一旦危機的緊迫局面過去，歐洲人之間又恢復了互相打架的狀態。”簡而言之，掉隊可能會繼續……

歐洲三因素境況不佳

歐洲經濟政策的失敗並不能解釋全部。法國外貿銀行首席經濟學家帕特里克·阿蒂斯指出：“就算不考慮新冠疫情危機影響，美國的潛在經濟增長保持在2%左右，而歐洲平均只有1%。”簡單地說，經濟增長要依賴三個主要因素——勞動人口數量、投資數量、生育數量。莫埃克強調，“在這三個因素上，歐洲的境況並不好。”

人口方面的數字讓人頭暈：據聯合國的估算，2020年有8300萬人口的德國到2050年人口將為8000萬；同期的意大利將從6000萬降到5400萬；西班牙從4700萬降到4300萬。而美國人口同期將從3.3億增長到3.79億。

在創新領域，美國企業在數字轉型方面遠比歐洲同行快得多。菲斯特遺憾表示：“禁足期間，我們很多人在Zoom上工作，這是一個美國的遠程辦公工具，因為歐洲不存在對標產品。”更不要說谷歌、亞馬遜、臉書和蘋果這些全部誕生在美國的巨頭了。這種落後部分源於資金問題。歐盟統計局的數據是，歐盟的研發開支為GDP的2.1%，而美國為2.8%，韓國超過4%。美國還擁有廣闊的有利於新創企業融資的金融市場，而歐洲這方面也無法對標。

此外，美國有著更有利於創新的生態系統：像麻省理工學院等知名大學和產業之間的聯繫緊密；軍方對公共研發的支持；更具冒險性的企業創新文化。菲斯特認為，面對這樣的積極行動主義，歐洲則為自己的謹慎和分裂付出高昂代價。

南歐掉隊前景更黯淡

在這些問題之外還有著一系列國家間問題，各國之間分歧巨大。本世紀初，所謂“歐洲病夫”的標籤還是落在艱難完成國家統一過程的德國身上。那麼現在這個標籤則是歸於意大利。意大利20年來經濟增長幾乎為零。西班牙在前次危機導致地產泡沫破裂而氣喘吁籲後，如今因過度依賴旅遊業而站不起來。

瑞士日內瓦高級國際關係與發展學院的經濟學家夏爾·維普洛斯認為：“歐洲的掉隊主要體現在南歐地區。”因為這些國家不夠牢固的公共融資導致他們支持經濟活動的操作空間有限；因為他們的經濟更多依賴於旅遊業；還因為在上一次衰退時開出的緊縮藥方削弱了社會組織結構。

歐洲機構在疫情期間的快速反應給人以希望，但一些南歐國家恐將面臨黯淡的前景，這可能引發政治緊張態勢。多爾認為：“經濟快速回到正常秩序可能導致意大利的北方聯盟獲勝。人們曾一直認為脫離歐盟或者歐元區是不可能的。但英國脫歐顯示這是可能的。”即將在2021年1月1日真正生效的英國脫歐提醒人們，歐洲的歷史充滿了各種意外事故。印度雙效威而鋼,犀利士,印度必利勁,雙效犀利士,印度萬艾可,印度果凍威而鋼,LOVEGRA女性偉哥,德國必邦,老中醫補腎丸,保羅V8,德國黑螞蟻,迷暈噴霧,deep sleep,乖乖水,加拿大VIMAX增大丸,Wenick man陰莖增大膠囊,美國VVK增大丸,MAXMAN增大丸,泰馬增強丸,泰國馬力,泰坦凝膠,TITAN GEL,的確勁軟膏,威而鋼,犀利士,美國黑金,2H2D持久液,紅金偉哥,德國金剛持久液

 分眾傳媒12月17日晚披露了2020年全年業績預告。公司預計今年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤38.60億元-42.60億元，同比增長105.84%-127.17%。

這是一個十分亮眼的數據。由此可算得，分眾傳媒第四季度實現淨利潤在16.58億元-20.58億元之間，公司去年同期僅盈利5.15億元，今年第四季度同比增長在2倍-3倍之間。

這意味著分眾傳媒第四季度經營回到了兩年前營收淨利持續增長時的水平。

分眾傳媒表示，雖然受疫情影響，國內廣告市場需求在上半年度較去年同期有較大幅度下滑，但隨著國內宏觀經濟的整體回暖，新消費品賽道高速增長，眾多品牌引爆案例不僅讓公司在新消費行業的崛起浪潮中佔據了十分重要的位置，也大幅提高了客戶對公司的認同度，使得公司整體刊掛率不斷提升，帶來公司業績的快速反彈。

其中最關鍵的信息是便“刊掛率不斷提升”。

刊掛率是什麼？指的是分眾傳媒每天播放的廣告點位佔當前擁有的總廣告點位比例。

廣告點位，又涉及到分眾傳媒重要的租賃成本。刊掛率的提升可以使得分眾傳媒在廣告點位不增加的前提下，也就是成本不增加的前提下增加銷售收入。

從分眾傳媒三季報數據便有此跡象，其營業收入78.75億元，同比下滑11.57%。儘管營業收入依然下滑，但分眾傳媒的成本下降成快，公司總成本由去年同期的73.41億元降至今年前三季度的52.13億元，降幅近30%。

因此，分眾傳媒前三季度在營收下降之時，歸屬於上市公司股東的淨利潤反增長61.90%至22.02億元，其中除了疫情之下樓宇、影院租賃成本大幅下降外，也有刊掛率提升的功勞。

此外，下半年院線的加速復蘇，也使得分眾傳媒院線廣告業務或少拖了經營後腿。

故而，分眾傳媒二級市場的走勢也隨著業績波動。在今年4月份因捲入瑞幸咖啡事件，分眾傳媒觸底3.81元/股，之後開始了估值修復。股價不斷攀升，近期已回升至10元/股附近波動。

然而，向來是現金奶牛且有著千億市值的分眾傳媒近期卻遭遇罕見的閃崩跌停。一周之前的12月11日，分眾傳媒無故大跌10.02%，收於9.43元/股，單日市值蒸發超過150億元。

為何股價閃崩？分眾傳媒全年預計翻倍的業績會否讓公司股價重拾反彈升勢？可從以下幾個角度來剖析。

首先，儘管今年預計業績翻倍，但分眾傳媒遠未恢復往日榮光。

自2015年借殼七喜控股上市以來，分眾傳媒共經歷了6個年報季。其中僅2015年和2019年全年淨利潤低於2020年，其餘2016年-2018年分眾傳媒淨利潤分別為44.51億元、60.05億元和58.23億元。

在去年，分眾傳媒遭遇重挫，歸屬於上市公司股東的淨利潤下滑高達67.80%，至18.75億元。今年的同比增幅較大，一定程度上與去年同期基數低相關。

其次，在今年租賃成本明顯下降的基礎上，分眾傳媒前三季度的毛利率58.98%，雖較2019年回升，但與2015年-2017年超過70%的毛利率水平還是差距不少。

顯然，新潮傳媒的競爭給分眾傳媒帶來了較大壓力，且隨著競爭的愈發激烈，分眾傳媒過去高毛利的好時光已一去不復返。

再次，儘管全年淨利潤向好，但年報預期中並未披露營業收入情況。分眾傳媒第四季度營業收入是否為正，全年營業收入是否順利轉正，還是未知。但這是一個不容忽視的數據。

若營收未能實現正增長，僅以降本的方式來實現增利，這種趨勢顯然無法長久。更何況，今年的降本更多地來自於疫情期間租金的減免。

在後疫情時代，移動營銷市場正兇猛來襲，分眾傳媒需要思考如何由過去絕對的樓宇、院線廣告市場高佔有率的增長方式，延伸出新的營收增長方式。

此外，今年疫情之下，市場對分眾傳媒應收賬款的壞賬計提也十分關注。截至三季度末，分眾傳媒應收賬款還有多達36億元。印度雙效威而鋼,犀利士,印度必利勁,雙效犀利士,印度萬艾可,印度果凍威而鋼,LOVEGRA女性偉哥,德國必邦,老中醫補腎丸,保羅V8,德國黑螞蟻,迷暈噴霧,deep sleep,乖乖水,加拿大VIMAX增大丸,Wenick man陰莖增大膠囊,美國VVK增大丸,MAXMAN增大丸,泰馬增強丸,泰國馬力,泰坦凝膠,TITAN GEL,的確勁軟膏,威而鋼,犀利士,美國黑金,2H2D持久液,紅金偉哥,德國金剛持久液

 近年來，“數字經濟”在中國國內蓬勃發展，但是在“數字稅”徵收方面，中國一直處於空白，這也讓不少美企趁機狠撈了一筆。12月16日，中國證監會科技監管局局長姚前表示，目前國外科技巨頭的主要收入來源普遍是基於龐大的用戶數據，而通過海量數據創造的巨額收益理應讓用戶受益。

作為國內公眾的代表，中國有必要對國外相關數字經濟企業徵收數字服務稅。此舉意味著中國可能也要加入數字稅徵收陣營，將攜手英法等30多個國家共同“圍獵”美國高科技企業。

所謂“數字稅”是伴隨“數字經濟”而來的一種新稅種。在互聯網經濟時代，凡是直接或間接利用數據來引導資源配置，推動經濟發展的產業形態，均可以納入“數字經濟”的範疇，例如近期在國內發展風頭正勁的大數據、雲計算、物聯網、區塊鏈、人工智能、5G通信等新興技術，均屬於“數字經濟”。

在“數字經濟”的發展過程中，其帶給了相關企業巨額利潤。但是與傳統經濟相比，“數字經濟”的概念偏虛擬，是否對其徵稅，一直存在比較大的爭議。而在現代徵稅制度探索方面，西方國家向來走在前列，“數字稅”也不例外。

2018年歐盟設想推出“數字稅”，規定凡是在其區域內從事互聯網服務的大型跨國高科技企業，由“數字經濟”所產生的利潤必須徵稅，稅率基本維持在2%-3%之間。雖然一時之間引發了巨大的爭議，但也是國家創收的一種來源，隨即受到了許多國家的響應。

據不完全統計，截至目前，全球已經開徵或者計劃開徵“數字稅”的國家已有30多個，其中歐洲居多。儘管目前美歐之間關於數字稅徵收的談判陷入僵持，但歐盟經濟專員保羅·真蒂洛尼已經表示，若是今年無法達成一致，將單獨對谷歌、亞馬遜、蘋果、臉書徵收數字稅。

自“數字稅”推出以來，這項新稅種便一直被認為是給美國高科技企業量身定制的。目前互聯網新興經濟中，美國的市場規模極為龐大，在此背景之下，誕生了亞馬遜、臉書和谷歌等“數字經濟”巨頭企業。由於美國的科技巨頭全部是國際企業，海外市場佔有率也相當高。

以穀歌為例，作為全球最大的搜索引擎，其基於海量的用戶，順勢構築了全球最大的線上廣告帝國。根據谷歌公佈的第三季度財報報表顯示，其廣告營收達到了371億美元，約合人民幣2425億元。

在新冠疫情的衝擊下，實體經濟一片哀嚎，但是這些美企巨頭卻賺得盆滿缽滿。其利用用戶數據來謀取利益，卻絲毫不想基於此回報用戶。美國企業甚至還通過各種手段，逃避“數字稅”徵收。稅收，可以“取之於民，用之於民”。美國科技巨頭通過用戶數據創造利潤，國家以稅收的形式，讓其部分財富返還社會，可以說合情合理。印度雙效威而鋼,犀利士,印度必利勁,雙效犀利士,印度萬艾可,印度果凍威而鋼,LOVEGRA女性偉哥,德國必邦,老中醫補腎丸,保羅V8,德國黑螞蟻,迷暈噴霧,deep sleep,乖乖水,加拿大VIMAX增大丸,Wenick man陰莖增大膠囊,美國VVK增大丸,MAXMAN增大丸,泰馬增強丸,泰國馬力,泰坦凝膠,TITAN GEL,的確勁軟膏,威而鋼,犀利士,美國黑金,2H2D持久液,紅金偉哥,德國金剛持久液

週五市場將會重點關注日本央行的利率決議，以及該行行長黑田東彥即將召開的新聞發布會。日本今年經濟連續3個季度下滑，為緩解疫情對經濟造成的衝擊，日本此前已經通過了兩輪經濟刺激計劃，總支出達235萬億日元（2.25萬億美元），佔日本GDP的40% 。據日經新聞消息，受新冠疫情影響，日本政府將下修2020財年實質GDP預估為下滑5.0%或更低，先前預估下滑4.5%。市場人士預計，今天日本央行可能會介入。

週五還將有美國第三季度經常帳數據公佈，以及美國芝加哥聯儲主席埃文斯就新冠肺炎疫情后恢復的講話。

此外，市場還關注英國和歐盟的脫歐貿易談判。英國首相鮑里斯·約翰遜週四表示，時間很緊迫，現在看來，除非歐盟立場發生重大變化，否則非常可能達不成協議。

【溫故—隔夜市場回顧】

全球匯市：美元兌主要貨幣週四跌至兩年多來最低，美元指數週四最低跌至89.723，自2018年4月以來首次跌破90，尾盤跌0.50%，報89.795。在歐洲，英鎊兌美元縮減漲幅，此前英國首相約翰遜對達成英國脫歐貿易協議的可能性表示懷疑。必利吉,日本藤素,汗馬糖.「汗馬糖」馬來西亞進口30顆悍馬糖Hamer candy補充精力延時助勃 必利勁 印度壯陽藥 春藥

全球金市：黃金期貨價格週四收高，創大約6週來的最高收盤價，黃金期貨漲1.7%，報1890.40美元/盎司。因美元大幅走低、美聯儲堅持寬鬆貨幣政策、美國國會新一輪財政刺激政策的希望增大。

國際油市：原油期貨價格週四連續第四個交易日收高，美國WTI原油期貨再創2月下旬以來最高收盤價，上漲54美分，漲幅1.1%，收於每桶48.36美元。原油需求前景改善，令油價得到支撐。

美國債市：美國長期國債收益率週四午後上揚，因市場寄望美國國會將在周末前通過9000億美元經濟刺激計劃，擺脫了早間顯示就業市場低迷的數據的影響。美國十年期國債收益率尾盤上漲1.3個基點，至0.933%。美國30年期國債收益率升1.6個基點，報1.680%。

美國股市：美股週四收高，三大股指均創歷史最高收盤紀錄。道瓊斯工業平均指數漲148.83點，或0.49%，報30303.37點；納斯達克綜合指數漲106.56點，或0.84%，報12764.75點；美國標準普爾500指數漲21.31點，或0.58%，報3722.48點。羅素2000種小型股指數亦創歷史最高收盤紀錄。

亞股：上證指數漲1.13%，深證成份指數漲1.01%，香港恆生指數漲0.82%，日本日經225指數漲0.22%。

歐股：週四歐股收盤漲跌不一，德國DAX30指數漲0.75%報13667.25點，法國CAC40指數漲0.03%報5549.46點，英國富時100指數跌0.3%報6551.06點。

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【重磅—市場要聞】

美國白宮認為能在48小時內達成抗疫紓困刺激協議

美國國會領導人及其幕僚們繼續敲定一項近9000億美元的新冠救助計劃的細節，以期最早能在周四公佈。白宮一位發言人說，政府對協議即將達成“持樂觀態度”。同時，麥康奈爾對此感到樂觀。他在參議院表示：“我們就疫情救援方案取得了重大突破。我們需要為分發疫苗提供資金，我們需要加強薪資保護貸款計劃以保護就業，我們需要為繼續失業的美國民眾提供幫助。”

美國上週首次申請失業救濟金人數意外上升至三個月來最高

美國勞工部周四公佈數據，截至12月12日的一周，首次申請州常規失業金人數增加了23000，增至885000人。在未經調整的基礎上，首次申請失業金人數下降了約21000。美國上週首次失業救濟金人數意外升至三個月來的最高水平，表明在新冠病例激增和更多企業關停的情況下，勞動力市場的複蘇步履蹣跚。

美國共和黨參議員透露，美國政府週末或面臨停擺風險

支撐政府運營的權宜資金將於週五午夜到期。由於一攬子救濟計劃的談判進展緩慢，議員們正在尋求再推出另一輪短期措施，以爭取更多的時間來使救助計劃在國會通過。但是，美國參議院共和黨二號人物John Thune週四表示，在兩黨領導人努力敲定將與大規模政府支出措施掛鉤的疫情救濟方案，聯邦政府週末部分時間可能停擺。“一些反對刺激措施中出現的新項目的參議員可能不會支持再次延長權宜資金。”他沒有提及議員的名字。

英國央行維持利率不變等待與歐盟貿易談判的結果

週四晚間，英國央行維持其貨幣刺激措施不變，等待英國與歐盟之間貿易談判的結果，並表示最新的大規模封鎖措施將於2021年初對英國經濟造成衝擊。以央行行長貝利為首的九位決策者一致決定將基準利率維持在0.1%，將資產購買目標維持在8950億英鎊。必利吉,日本藤素,汗馬糖.「汗馬糖」馬來西亞進口30顆悍馬糖Hamer candy補充精力延時助勃 必利勁 印度壯陽藥 春藥【聲音—投行機構觀點】

英國首相鮑里斯·約翰遜：時間很緊迫，現在看來，除非歐盟立場發生重大變化，否則非常可能達不成協議。我們正盡一切努力滿足歐盟在公平競爭環境問題上的合理要求，但即便分歧已經縮小，在一些基本領域仍存在困難。時間所剩無幾，如果無法達成協議，英國和歐盟將友好分手，英國將按澳大利亞式條款與歐盟進行貿易

歐盟委員會主席馮德萊恩：雙方在電話中就目前的談判情況進行了評估。目前的談判在許多問題上都取得了進展，但仍存在較大分歧，尤其是在漁業方面。消除雙方分歧十分具有挑戰性。雙方明天將繼續進行談判。

 在國內的各大行業中，每一個不同的行業都有自己的風口機會。一般在形成一個行業之前，都會有風口。關鍵在於如何把握住風口，有些人很容易抓住機會，可能就是這麼一個機會，就成功了。

每天在網上或者身邊聽見誰身價暴漲幾十億，幾百億。像馬雲身價四千多億，而劉強東也是白手起家的典範。這些例子讓不少人也想抓住一個機會，可是在這麼多的行業，到底該如何選擇呢？

放眼國內，不少行業對學歷都是有要求的，而低學歷的人往往會選擇進電子廠，去做一些體力活。

因為只有這類的工作才不需要太高的學歷水平，又或者是去工地打工。有些初中畢業，高中畢業沒有考上大學的人，早早就踏入社會，要么服務員，要么去工地，好一點的還能混上一個包工頭，監工。

難道就沒有簡單，門檻低好操作的行業嗎？其實是有的，就有這“躺著賺錢”的四大行業，當初馬雲也曾“心動”過。

一、臨期食品

臨期食品逐漸成為了一種行業方向，不少人專門開起了臨期食品的專賣店。

什麼是臨期食品呢？簡單來說就是臨近過期的食品，這類的食品並沒有過期，只是在到期之前，銷售價格會非常低。原價100元的進口牛奶，可能只需要30元就能買到。在電商平台，也有經營了四、五年的老年。必利吉,日本藤素,汗馬糖.「汗馬糖」馬來西亞進口30顆悍馬糖Hamer candy補充精力延時助勃 必利勁 印度壯陽藥 春藥

有一個真實的案例，在今年2月份，吳某在電商平台開了一家臨期食品專賣店，第一次進貨了2000元不到的商品，結果兩週就買完了。之後至少有30%的老顧客回購。

臨期食品不但能避免浪費，也能成為商機。

二、廢紙回收

在上學期間，可能家里人會說，如果不好好讀書，以後就去撿廢品。在有些人眼裡，廢紙回收是一個不光彩的工作。但其實廢紙回收有非常大的前景。

隨著國內電商物流的崛起，網上購物的人越來越多。在一些快遞點會有非常多的廢紙，這些紙拿來回收，可以將其變廢為寶。據數據統計，2018年產生了856噸，每公斤1元錢也有百億市場。

而馬雲曾經和四通一達聯合發起了“回箱計劃”，也對廢紙回收心動過。做得好的話，養家糊口還是可以的。

三、直播帶貨

直播帶貨成為了電商行業的又一延伸，在直播帶貨行業也誕生了很多李佳琦，薇婭這樣的帶貨明星。在各大短視頻平台，電商平台上都有直播帶貨的入口。

門檻低，也容易操作。集結一些團隊，負責選品，售後，和直播帶貨等等。當然，在選品上得非常細心，萬一挑選到假貨，也會帶來不必要的麻煩。但隨著直播帶貨行業越來越規範，以後銷售的產品也一定會更加嚴格。

只要規范運營，直播帶貨的確有不錯的前景。

四、自媒體

人們習慣了在網上獲取信息，資料，很多外界的消息都是通過網絡媒體。而自媒體更是面向個人用戶的一個行業，每個人都能參與。寫一篇文章，發一個視頻在自媒體平台上，都能靠流量賺錢。

包括公眾號運營，個人自媒體賬號等等。自媒體也成就了不少網絡紅人，比如李子柒就是最具有代表性的自媒體人。不只是在國內，國外也有非常多粉絲。

總結

行業方向從來都不會一成不變的，誰能想到，在今年上半年某一段時期內，擺地攤也能成為一種風潮。但很多擺地攤的人也逐漸減少了，如今社區電商也開始流行起來。有眼界，有格局的人，可能早就展開佈局。

這四個“躺著賺錢”的行業，是具備一定的市場前景，其實不管是什麼行業，都能出狀元，關鍵看個人怎麼把握了。必利吉,日本藤素,汗馬糖.「汗馬糖」馬來西亞進口30顆悍馬糖Hamer candy補充精力延時助勃 必利勁 印度壯陽藥 春藥

俄媒：因“愚蠢式”傲慢，澳大利亞是中澳貿易的唯一輸家

隨著澳大利亞在世界貿易組織上狀告中國，中澳關係也從“貿易戰”上升到了“法律戰”的狀態中。眼看澳大利亞的損失越來越慘重，“今日俄羅斯”網站特地刊發了愛爾蘭獨立記者菲尼安·坎寧安的觀點文章，指出澳大利亞為了迎合美國向中國進行挑釁的行為，是一種“愚蠢式”傲慢。坎寧安還戳破了澳大利亞自己製造的“中國損失也慘重”的假象，指出在全球範圍內，澳大利亞都是中澳貿易中唯一的輸家。

莫里森對於澳大利亞多種商品被中國拒收表示了擔憂，認為在中澳貿易中不僅澳大利亞會遭受到損失，中國也會因此失去很多潛在的貿易夥伴，所以中澳的貿易爭端中“中澳都是輸家”。但坎寧安卻認為，失去澳大利亞的商品之後，有很多國家都在搶占中國的市場空白。從中國和印尼簽署的長期煤炭協議來看，中國作為一個“重要買家”，根本不缺供應鏈。所以在中澳貿易中，除了澳大利亞其他國家都能從中澳爭端中獲得利益。必利吉,日本藤素,汗馬糖.「汗馬糖」馬來西亞進口30顆悍馬糖Hamer candy補充精力延時助勃 必利勁 印度壯陽藥 春藥

坎寧安還提到了澳大利亞和中國走到現在這個局面，完全都是因為澳大利亞政府“愚蠢式”傲慢。澳大利亞一直都跟著美國的後面攪風攪雨，甚至充當“哈巴狗”，在多個問題上挑釁中國。儘管莫里森多次強調，自己不會聽從任何國家的要求，也不會在中美之間站隊，但澳大利亞一系列的行為卻很明顯地表明了態度。澳大利亞就憑藉著“愚蠢式”傲慢，認為和平的中國不會和其斤斤計較，所以才堅持“切斷”和中國的經濟。而這種行為就像是“自殘”，是要付出慘痛代價的。

坎寧安還提到了中國的經濟模式，認為中國正在減少對西方國家商品的依賴。和印尼簽訂煤炭合同，和南非進行葡萄酒合作，以及和俄羅斯商談鐵礦石進口，這些對澳大利亞來說都是壞消息。畢竟誰也不想在有其他選擇的時候，忍受質疑和侮辱。